In einem sehr aufschlussreichen Beitrag, den ich jedem, der an Startup-Investment interessiert bin, zum Lesen rate, erklärt Jerry Neumann die Auswirkungen von Potenzgesetz-Ausschüttungen auf Venture-Investments. Die Verteilung von Renditen im Power-Gesetz in Angel- und Venture Capital-Anlagen hat drei wichtige Implikationen für Anleger: Stellen Sie sicher, dass Sie diversifizieren, auf die Qualität des Deal-Flow achten und Investitionen als echte Optionen betrachten.
Aber bevor ich die Implikationen einer Potenzgesetzverteilung für Investitionen in Startups erörtern möchte, konzentrieren wir uns zunächst darauf, wie eine Potenzgesetzverteilung aussieht. Wie die folgende Abbildung aus Neumanns Text zeigt, unterscheiden sich die Potenzgesetzverteilungen stark von normalen Verteilungen. Bei Potenzgesetzverteilungen konzentrieren sich die Ergebnisse; Ein paar Fälle machen den größten Teil des Gesamtergebnisses aus.
Wie konzentriert die Ergebnisse sind, hängt vom Alpha der Machtverteilung ab. Für Investitionen in Frühphasenunternehmen sind die Alphas moderat hoch. Neumann sieht sich eine Reihe von Daten an und zeigt, dass die Renditen von Risikokapitalfonds, Anlegern mit Anlagerendite und Risikokapitalinvestitionen selbst Alpha-Werte von etwa zwei haben.
Diese empirische Beobachtung ist wichtig, weil sie zeigt, wie konzentriert die finanziellen Erträge von Investitionen in Startups sind. Wie Neumann erklärt: "Wenn Alpha weniger oder gleich 2 ist, wird ein Unternehmen wahrscheinlich den gesamten investierten Betrag in alle erfolgreichen Unternehmen zurückgeben."
Potenzgesetz-Distributionen für Investitionen
Diese Verteilung der Ergebnisse hat mehrere Auswirkungen auf Risikokapitalinvestitionen. Erstens erfordert das Geldverdienen ein großes Portfolio von Investitionen. Ihre Chancen, einen Gewinner zu erreichen, steigen mit der Größe Ihres Anlageportfolios. Wie Neumann schreibt: "Je mehr Investitionen Sie tätigen, desto besser ist es, denn Ihre durchschnittliche Rendite steigt mit der Anzahl der Anlagen an, ebenso wie der wahrscheinlich höchste Wert."
Das bedeutet, dass Sie viel mehr Start-up-Unternehmen investieren müssen, als die meisten Leute, selbst die meisten Risikokapitalgeber, machen. Dave McClure von 500 Startups argumentiert: "Die meisten VC-Fonds sind in einer kleinen Zahl (
Zweitens: Während die Diversifizierung von Bedeutung ist, spielt auch die Qualität des Deal-Flow eine Rolle. Sie müssen sicherstellen, dass Sie nicht nur diversifizieren, sondern sich in einem Portfolio von Start-ups mit hohem Potenzial diversifizieren. Die meisten neuen Unternehmen haben keine oder fast keine Wahrscheinlichkeit, riesige Renditen zu erzielen. Sie sind in kleinen Märkten, haben keinen Wettbewerbsvorteil, sind in unattraktiven Industrien und schlechten Standorten und werden von Gründern geführt, die nicht wissen, was sie tun.
Das ist ein Problem, denn wie Peter Thiel erklärt, können Sie einen schlechten Deal-Flow mit hoher Lautstärke nicht ausgleichen.
Drittens möchten Sie die Start-up-Investitionen wie echte Optionen behandeln. Sie können nicht im Voraus wissen, welche Unternehmen starten werden. Darüber hinaus ist es oft schwierig zu erfassen, wie schnell und wie schnell die leistungsstärksten Unternehmen wachsen werden. Daher möchten Sie die Möglichkeit haben, in die Zukunft zu investieren. Indem Sie das Recht, aber nicht die Verpflichtung haben, weiter zu günstigen Konditionen zu investieren, verbessern Sie Ihre Chancen, hohe Renditen für Ihr Portfolio zu erzielen.
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